ANALISA IPO: TEAMSTAR BERHAD  

1. IPO Snapshot

• Buka Permohonan: 27 Januari 2026

• Tutup Permohonan: 9 Februari 2026

• Cabutan (Balloting): 11 Februari 2026

• Tarikh Penyenaraian: 25 Februari 2026

• Harga IPO: RM0.26

• Papan Sasaran: Pasaran ACE (ACE Market)

• Sektor: Produk Pengguna & Perkhidmatan (Home Improvement Retailer).

2. Share Capital & Listing Supply

• Modal Saham (Pasca-IPO): 800,000,000 unit.

• Permodalan Pasaran (Market Cap): RM208.0 Juta (Pada harga RM0.26).

• Public Issue (Saham Baru): 132,000,000 unit (16.5%).

• Offer for Sale (Saham Sedia Ada): 72,000,000 unit (9.0%).

• Saham Boleh Dagang (Public Float): Peruntukan awam sangat kecil, hanya 40 juta unit (5.0%). Bakinya adalah penempatan persendirian.

• Implikasi: Dengan peruntukan awam yang kecil, saham ini sangat mudah dimanipulasi oleh permintaan pasaran (supply shock). Saiz RM208 juta adalah saiz sihat untuk ACE Market.

3. Shareholding Structure & Lock-Up

• Struktur: IPO ini melibatkan terbitan saham baru yang lebih besar (16.5%) berbanding jualan saham sedia ada (9.0%). Ini menunjukkan pengasas masih komited dan IPO ini lebih kepada pengumpulan dana untuk pembesaran, bukan sekadar jalan keluar (exit strategy).

• Pemegang Saham: Dikawal oleh keluarga pengasas dengan pengalaman 30 tahun.

4. Industry Overview

• Industri: Peruncitan Pembaikan Rumah (Home Improvement).

• Landskap: Pasaran sangat terpecah (fragmented). Teamstar memegang pegangan pasaran (market share) yang sangat kecil (~0.3%).

• Pesaing: Berada di tengah-tengah antara gergasi seperti MR. D.I.Y. dan kedai hardware tradisional.

5. Industry Competitors Comparison 

6. Business Summary

• Model Bisnes: Hibrid (Peruncitan + Pemborongan + Nilai Tambah).

• Produk: Kelengkapan perabot (fittings), perkakas dapur, cat, dan bahan binaan.

• Cawangan: 29 cawangan sedia ada di Semenanjung Malaysia.

• Kelebihan: Menyediakan servis potong (cutting) dan bancuhan cat (mixing) yang memberikan margin lebih tinggi berbanding jualan produk semata-mata.

7. Revenue Breakdown

• FYE 2022: RM91.3 juta.

• FYE 2023: RM109.2 juta (+19.6%).

• FYE 2024: RM130.2 juta (+19.2%).

• FPE 2025 (9 Bulan): RM98.2 juta (Unjuran tahunan ~RM131 juta).

• Analisa: Pertumbuhan hasil yang sangat agresif pada 2022-2024, namun nampak mula mendatar (plateauing) pada tahun 2025.

8. Fundamental Analysis

• Keuntungan Bersih (PAT FY24): RM16.85 juta.

• PAT FPE 2025: RM11.98 juta.

• Margin: Trend margin kasar (GP) menaik secara konsisten dari 28.9% (2022) ke 36.35% (2025). Ini menunjukkan syarikat mempunyai kuasa harga (pricing power) yang baik atau pengurusan kos yang efisien.

9. Earnings Quality Check

• Aliran Tunai Operasi (OCF): Positif (RM14.4 juta pada FY24).

• Hutang: Gearing rendah (0.16x selepas IPO).

• Aliran Keluar Kewangan (Financing Outflow): Terdapat aliran keluar besar RM23.8 juta pada FY24, kemungkinan besar pembayaran dividen kepada pemegang saham lama sebelum IPO. Namun, OCF yang kuat menampung perkara ini.
  
  

10. Use of IPO Proceeds

• Total: RM34.32 juta.

• Gudang Baru: 56.8% (RM19.5 juta). Sangat Tinggi.

• Kedai Baru (10 cawangan): 10.8% (RM3.7 juta).

• Modal Kerja: 13.5%.

• Analisa: Penggunaan dana agak unik kerana lebih separuh digunakan untuk Gudang, bukan buka kedai. Ini mungkin bermaksud syarikat sedang bersiap sedia untuk skala inventori yang lebih besar atau sedang menghadapi masalah logistik semasa.

11. IPO Valuation

• EPS FY24: 2.11 sen (P/E 12.3x).

• Adjusted EPS FY25: 2.33 sen (P/E 11.2x).

• Penilaian: Fair Value.

• P/E 11x-12x adalah wajar untuk syarikat ACE Market yang stabil.

• MR D.I.Y. didagangkan pada P/E 30x+, tetapi Teamstar tidak boleh dibandingkan terus (apple-to-apple) kerana skala berbeza. Namun, berbanding CT Hardware yang rugi, Teamstar adalah permata.

12. Supply–Demand Dynamics (Short-Term View)

• Public Portion: 20 juta unit sahaja (RM5.2 juta nilai).

• Jangkaan: Jumlah ini sangat kecil. Kebarangkalian oversubscribed adalah sangat tinggi. Harga pembukaan berpotensi melompat tinggi disebabkan kekurangan bekalan (scarcity).

.

13. SWOT Analysis

• Strengths: Margin keuntungan bersih (PAT) tertinggi dalam kelasnya (mid-tier); 30 tahun rekod prestasi.

• Weaknesses: Bahagian pasaran (market share) sangat kecil (0.3%); Jenama sendiri belum cukup kuat untuk bersaing dengan jenama nasional.

• Opportunities: Pengembangan ke Sabah & Sarawak (Pasaran baru); Pembukaan 10 cawangan baru.

• Threats: Kelembapan pasaran hartanah; Kenaikan kos pengangkutan (freight) kerana barang import.

14. Key Risks to Monitor

• Tiada Kontrak Jangka Panjang: Jualan bergantung kepada pelanggan harian dan kontraktor. Tiada pendapatan berulang (recurring) yang terjamin.

• Risiko Inventori: Dengan peruntukan besar untuk gudang, risiko lambakan stok (overstocking) atau stok usang (obsolete) perlu dipantau.

15. Potential Catalysts (6–12 Bulan)

• Pembukaan cawangan baru di Pantai Timur atau Malaysia Timur.

• Laporan kewangan suku tahunan yang menunjukkan margin kekal >12% walaupun ekonomi perlahan.

16. Bull Case vs Bear Case

• Bull Case: Rancang buka kedai berjaya, margin kekal tinggi. Pasaran beri penilaian P/E 15x. Harga sasaran: RM0.35.

• Bear Case: Kos gudang baru membebankan, jualan mendatar. Harga saham kekal sekitar RM0.26 - RM0.28.

17. Suitable Investor Profile

• Growth & Value: Sesuai untuk pelabur yang mencari syarikat fundamental stabil dengan harga berpatutan. 

18. IPO Attractiveness Score

• Overall IPO Score: 3.8 / 5.0 

RE-EVALUATION: 5E RESOURCES HOLDINGS BERHAD

(Berdasarkan Penilaian Pasaran Semasa & Realiti Operasi)

Teamstar dikategorikan sebagai "Fundamental Play with Low Hype". 

Margin keuntungan Teamstar adalah "best-in-class" untuk saiznya. Berbanding pesaing lain yang rugi atau margin nipis, Teamstar tahu cara buat duit. Rekod kewangan sangat bersih.

Isu: Pertumbuhan hasil pada 2025 nampak perlahan (slowdown). Ini normal selepas lonjakan pasca-pandemik, tetapi pelabur IPO sukakan graf yang sentiasa naik.

Overall Assessment

Teamstar Berhad adalah sebuah syarikat yang diuruskan dengan sangat baik dari segi kewangan. Keupayaan mereka mengekalkan margin bersih 12.9% dalam industri yang kompetitif adalah bukti kecekapan pengurusan. Penilaian P/E 11x adalah tawaran yang adil (fair price).

Analisa ini disediakan untuk tujuan pendidikan dan rujukan strategi, bukan nasihat kewangan langsung.