ANALISA IPO (MITI): 5E RESOURCES HOLDINGS BERHAD

1. IPO Snapshot

• Status: Prospectus Exposure (Tarikh rasmi belum diumumkan).

• Harga Indikatif IPO: RM0.26.

• Papan Sasaran: Pasaran ACE (ACE Market).

• Sektor: Perkhidmatan Industri (Pengurusan Sisa & Alam Sekitar).

2. Share Capital & Listing Supply

• Modal Saham (Pasca-IPO): 1,540,000,000 unit.

• Permodalan Pasaran (Market Cap): RM400.4 Juta (Pada harga RM0.26).

• Public Issue (Saham Baru): 304,500,000 unit.

• Offer for Sale (Saham Sedia Ada): 154,000,000 unit.

• Saham Boleh Dagang (Free Float): ~29.77% (458.5 juta unit).

• Implikasi: Saiz RM400 juta adalah besar untuk penyenaraian Pasaran ACE (biasanya RM100m-RM200m). Ini menjadikannya saham "Big Cap ACE" yang mampu menarik minat dana institusi.

3. Shareholding Structure & Lock-Up

• Sejarah Unik: Syarikat ini pernah disenaraikan di Bursa Singapura (SGX Catalist) pada 2022 dan dinyahsenarai (privatised) pada Mac 2025 pada penilaian ~RM40 juta (S$12m untuk baki saham). Kini disenaraikan semula di Malaysia untuk mendapatkan penilaian (valuation) yang lebih baik.

• Peruntukan MITI: 12.5% (Besar).

• Public Balloting: Sangat kecil, hanya 5.0% (2.5% Bumi + 2.5% Non-Bumi). Ini biasanya resepi untuk kadar langganan berlebihan (oversubscription) yang sangat tinggi.

4. Industry Overview

• Industri: Pengurusan Sisa Berjadual (Scheduled Waste Management).

• Trend: Perbelanjaan pengurusan sisa berjadual meningkat (CAGR 11.9%).

• Halangan Masuk (Moat): Tinggi. Industri ini dikawal ketat oleh Jabatan Alam Sekitar (DOE). Mendapatkan lesen untuk kod sisa tertentu adalah sukar, menjadikan pemain sedia ada mempunyai kelebihan.

5. Industry Competitors Comparison 

6. Business Summary

• Model Bisnes: Penyedia perkhidmatan sehenti (One-stop solution) – Mengutip, Mengangkut, Merawat, dan Memulihkan (Recovery) sisa berjadual.

• Lokasi Operasi: Bertapak kuat di Johor (PLO 83 & 317).

• Lesen: Memegang lesen untuk 34 kod sisa (daripada 77 kod SW).

• Aktiviti Tambahan: Menjual produk kitar semula dan berdagang bahan kimia.

7. Revenue Breakdown

• FYE 2022: RM65.0 juta.

• FYE 2023: RM80.0 juta (+23%).

• FYE 2024: RM80.1 juta (+0.2% - Mendatar).

• Analisa: Pertumbuhan hasil telah terhenti (stagnant) pada 2024. Ini menunjukkan fasiliti di Johor mungkin sudah mencapai kapasiti optimum atau pasaran Johor sudah tepu. Pengembangan ke Perak adalah kritikal untuk memecahkan kebuntuan ini.

8. Fundamental Analysis

• Keuntungan Bersih (PAT 2024): RM21.78 juta.

• EPS: 1.41 sen.

• Profitability: Margin PAT 27.17% adalah luar biasa tinggi bagi sektor industri. Ini menunjukkan syarikat mempunyai kuasa penetapan harga (pricing power) dan teknologi pemulihan yang efisien.

9. Earnings Quality Check

Operating Cash Flow (OCF): Konsisten positif.

• 2022: RM20.0j

• 2023: RM25.0j

• 2024: RM21.6j

Nisbah OCF/PAT: ~1.0x. Ini bermakna setiap RM1 keuntungan bersih yang dilaporkan disokong oleh RM1 tunai sebenar yang masuk ke bank. Kualiti pendapatan adalah Gred A.

10. Use of IPO Proceeds

• Fokus Utama: Pembinaan Fasiliti Baru di Perak (New Perak Facility).

• Tujuan:

  1. Membeli tanah & membina kilang di Batang Padang, Perak.

  2. Membeli mesin & peralatan.

• Strategi: Dana IPO digunakan sepenuhnya untuk Growth Capex (Pengembangan), bukan untuk bayar hutang. Ini positif.

11. IPO Valuation

• Harga IPO: RM0.26.

• EPS 2024: 1.41 sen.

• P/E Ratio: ~18.44x.

• Penilaian: Fair to Attractive.

• Bagi syarikat dengan margin PAT 27% dan aliran tunai padu, P/E 18x adalah wajar.

• Sebagai perbandingan, Tex Cycle sering didagangkan pada P/E >20x.

• Penilaian: Penilaian ini dilihat wajar (Fair Valuation) memandangkan syarikat beroperasi dalam industri yang mempunyai margin tinggi dan halangan masuk yang sukar. Ia setara dengan penilaian syarikat peers yang mempunyai margin serupa. 

12. Supply–Demand Dynamics (Short-Term View)

• Public Portion: Sangat kecil (RM20 juta sahaja untuk orang awam).

• Jangkaan: Kebarangkalian untuk oversubscribed melebihi 50x-100x adalah sangat tinggi. Bekalan saham akan menjadi sangat ketat pada hari pertama penyenaraian.

.

13. SWOT Analysis

• Strengths: Margin untung bersih 27%; Rekod prestasi 17 tahun; Aliran tunai positif.

• Weaknesses: Hasil mendatar pada 2024; Sangat bergantung kepada pasaran Johor buat masa ini.

• Opportunities: Pembukaan fasiliti Perak untuk menawan pasaran Utara/Tengah; Peningkatan regulasi ESG memaksa kilang mengurus sisa dengan lebih baik.

• Threats: Risiko pelesenan (DOE boleh tarik balik lesen); Kemelesetan sektor pembuatan (E&E dan Kimia).

14. Key Risks to Monitor

• No Long-Term Contracts: Bisnes adalah berdasarkan pesanan pembelian (Purchase Orders) harian/bulanan. Tiada jaminan pendapatan berulang (recurring) yang terikat kontrak.

• Concentration Risk: 80-85% hasil datang daripada sektor pembuatan. Jika sektor E&E (Semikonduktor) perlahan, bisnes 5E akan terkesan.

15. Potential Catalysts (6–12 Bulan)

• Siapnya Fasiliti PLO 321 (Johor) Fasa 2.

• Kelulusan EIA dan permulaan pembinaan fasiliti Perak.

• Sentimen pasaran ACE yang menyukai saham berkaitan ESG/Alam Sekitar.

16. Bull Case vs Bear Case

• Bull Case: Fasiliti Perak siap awal, hasil tembus RM100j. Margin kekal 25%+. Harga saham naik ke RM0.40 (P/E 28x).

• Bear Case: Kelewatan projek Perak. Kemelesetan ekonomi menyebabkan kilang kurang hasilkan sisa. Hasil kekal RM80j. Harga saham bertahan sekitar RM0.26 - RM0.28.

17. Suitable Investor Profile

• Quality Growth Investor: Pelabur yang sukakan syarikat dengan margin tebal, hutang rendah, dan aliran tunai kuat.

• Mid-to-Long Term: Perlu tunggu fasiliti Perak siap untuk melihat lonjakan pertumbuhan seterusnya.

18. IPO Attractiveness Score

• Overall IPO Score: 3.6 / 5.0 

RE-EVALUATION: 5E RESOURCES HOLDINGS BERHAD

(Berdasarkan Penilaian Pasaran Semasa & Realiti Operasi)

Penilaian semula ini mengambil kira sentimen pasaran semasa dan potensi pertumbuhan jangka pendek. Skor 3.6/5.0 mencerminkan status syarikat sebagai entiti yang "Berkualiti Tinggi tetapi Dinilai Penuh (Fully Valued)". 

Overall Assessment

5E Resources Holdings Berhad adalah sebuah syarikat pengurusan sisa yang mempunyai fundamental kewangan yang sihat dan rekod prestasi yang terbukti. Margin keuntungan dan aliran tunai syarikat adalah antara yang terbaik dalam kelasnya.

Walau bagaimanapun, pelabur perlu sedar bahawa pada harga IPO ini, syarikat dinilai pada tahap yang wajar (fully valued). Pertumbuhan jangka pendek mungkin terhad sementara menunggu fasiliti baru di Perak siap. Ini adalah pelaburan yang sesuai untuk mereka yang melihat potensi jangka panjang dalam sektor ESG, dengan profil risiko yang sederhana.

Analisa ini disediakan untuk tujuan pendidikan dan rujukan strategi, bukan nasihat kewangan langsung.