ANALISA IPO: ONE GASMASTER HOLDINGS BERHAD

1. IPO Snapshot

• Open to apply: 12 Januari 2026

• Close to apply: 16 Januari 2026

• Balloting: 20 Januari 2026

• Listing date: 27 Januari 2026

• IPO price: RM0.25

• Target board: ACE Market

2. Share Capital & Listing Supply

• Share Capital (post-IPO): 310,000,000 unit

• Market Capitalisation: RM77,500,000 (Kategori Micro-Cap)

• Public Issue Size: 25.0% (77,500,000 unit saham baru)

• Offer for Sale: 5.0% (15,500,000 unit saham sedia ada)

• 1st Day Tradable Shares: 30.0% (93,000,000 unit)

• Implikasi: Saiz "Market Cap" yang kecil (bawah RM100 juta) menjadikannya sasaran kegemaran pedagang runcit untuk aktiviti spekulatif hari pertama.

3. Shareholding Structure & Lock-Up

• Promoter / Founder: Memegang majoriti pasca-IPO (Tertakluk kepada moratorium 6-12 bulan).

• Public (Malaysian Public): 5.0%

• Bumiputera (MITI): 12.5%

• Institutional / Selected Investors: 12.5%

4. Industry Overview

• Sektor: Perkhidmatan Alam Sekitar & Keselamatan Industri.

• Fungsi Kritikal: Memastikan loji industri mematuhi standard pelepasan udara Jabatan Alam Sekitar (DOE) melalui sistem CEMS dan pengesanan gas.

5. Industry Competitors Comparison 

6. Business Summary

• Pakar CEMS: Sistem pemantauan emisi yang diintegrasikan terus ke server DOE Putrajaya.

• Recurring Services: Penyelenggaraan dan kalibrasi (ISO/IEC 17025) memberikan aliran tunai yang stabil.

• Diversified Segments: Melayani sektor O&G, Power Plants, F&B, dan Kimia.

7. Revenue Breakdown

• Fokus Pelanggan: Beralih ke arah kontrak bernilai tinggi.

• Top Customers: Nanjing Chemical, InstruEdar Teknologi (hubungan 21 tahun), dan Malaysian Sheet Glass (hubungan 11 tahun).

8. Fundamental Analysis

• FYE 2024 Revenue: RM38.0 juta.

• FYE 2024 PAT: RM5.56 juta.

• EPS: 1.79 sen (berdasarkan modal diperbesar).

• P/E Ratio: 13.93x.

9. Earnings Quality Check

• Switching Cost: Pelanggan sukar bertukar vendor kerana integriti data pematuhan DOE adalah kritikal.

• Dependency: Hubungan 21 tahun dengan pelanggan utama menunjukkan kualiti servis yang baik.

10. Use of IPO Proceeds

• Regional Expansion: RM4.89j (25.22%) untuk cawangan Johor, Terengganu, dan Penang.

• New Lab: RM1.68j (8.66%) untuk makmal kalibrasi baru.

• Working Capital: RM5.05j (26.06%).

• Debt/Listing Expenses: Baki dana.

11. IPO Valuation Sanity Check

• IPO P/E (13.93x) vs Peers: Sangat kompetitif. Pesaing dalam niche yang sama (CEMS) biasanya didagangkan pada P/E 15x-18x.

• Conclusion: Undervalued. Harga RM0.25 memberikan diskaun yang baik untuk pelabur runcit.

12. Supply–Demand Dynamics (Short-Term View)

• Public Portion: Hanya RM3.88j (15.5 juta unit). Permintaan dijangka melebihi bekalan secara drastik (Oversubscribed). 

.

13. SWOT Analysis

• Strengths: Integrasi DOE; Makmal in-house; Margin lebih tinggi dari pesaing besar.

• Weaknesses: Hasil berasaskan projek (PO) tanpa kontrak formal jangka panjang.

• Opportunities: Pengembangan ke Emission Control (Scrubbers & Filters).

• Threats: Kejatuhan bajet CapEx sektor O&G.

14. Key Risks to Monitor

• Execution Risk: Pembukaan 3 cawangan baru serentak memerlukan pengurusan logistik yang kuat.

• Customer Concentration: 33.2% hasil dari 5 pelanggan utama.

15. Potential Catalysts (6–12 Bulan)

• Makmal baru yang akan memacu margin perkhidmatan.

• Kontrak baru daripada hab industri di Johor dan Penang.

16. Bull Case vs Bear Case

• Bull Case: Berjaya memenangi kontrak kawalan emisi (CapEx tinggi). Harga sasaran: RM0.30 - RM0.32.

• Bear Case: Kelewatan projek Nanjing Chemical menjejaskan hasil FY2026. Harga sokongan: RM0.22 - RM0.23.

17. Suitable Investor Profile

• Value Investors: Kerana P/E yang rendah (13.9x).

• Momentum Traders: Kerana saiz Micro-cap yang ringan untuk digerakkan.

18. IPO Attractiveness Score

Overall IPO Score: 4.3 / 5

• Business Quality: 4.2/5

• Valuation: 4.6/5

• Earnings Visibility: 3.8/5

• Listing Liquidity: 4.5/5

• Risk Level: Moderate

Overall Assessment

One Gasmaster Holdings Berhad adalah pilihan IPO yang solid untuk suku pertama 2026. Berbanding pesaingnya seperti Draeger atau Exact Analytical, syarikat ini menunjukkan kecekapan pengurusan kos yang lebih baik dengan margin PAT yang kukuh (14.6%). Penilaian P/E 13.93x adalah sangat menarik bagi sebuah syarikat yang mempunyai kedudukan strategik dalam rantaian nilai pematuhan alam sekitar (ESG) di Malaysia.